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近期，期鋼市場逐步完成了主力資金換月的操作，期鋼主力合約逐漸從1005合約轉移至1010合約，換月行情也在市場出現(xiàn)。隨著資金的推動，1010合約本周一高開高走，最終上漲1.23%，1005合約當日則表現(xiàn)弱勢，最終下跌0.12%。目前，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價走勢較為平穩(wěn)，下游需求釋放有待時日使得短期內(nèi)市場購銷并不活躍，貿(mào)易商報價也較為謹慎，春節(jié)長假過后各地現(xiàn)貨市場價格基本維持小幅上漲或持平格局。對于建筑鋼材現(xiàn)貨價格走勢的判斷，筆者保持謹慎樂觀的態(tài)度，而對于近期鋼價的走勢，筆者認為可參考去年11月份以來1002合約與1005合約的運行情況，歷史似乎又在重演。
成本推動預期仍然存在
目前，市場傳言部分鋼企已與國外礦商達成鐵礦石價格較2009年長協(xié)價上調(diào)40%的協(xié)議，這讓中方再次處于不利地位。鋼材的剛性需求以及國內(nèi)市場的行業(yè)低集中度，使得中方在爭奪鐵礦石價格話語權方面一直處于弱勢。當前國內(nèi)產(chǎn)鋼量居高不下，顯示出較強的剛性需求，加之全球經(jīng)濟復蘇，國外礦商的鐵礦石定價權進一步獲得支撐。如果長協(xié)礦獲得較大突破，將會降低成本推動預期，特別是中方如在鐵礦石價格雙軌制改革上有較大變化，使得傳統(tǒng)倒賣鐵礦石現(xiàn)象減少會平穩(wěn)礦石市場波動幅度，但最終影響鐵礦石價格的還是全球鋼材需求量，終端需求的剛性和上下游行業(yè)集中度不對等的狀況將會在較長時間內(nèi)支持鐵礦石價格高位運行。
春節(jié)前由于全國搶運電煤，使得煉焦煤運力緊張，各地不斷上調(diào)價格，而節(jié)后電煤供求關系緩解，煉焦煤運力恢復，煉焦煤供求關系得到緩解，焦煤價格出現(xiàn)回落。與此同時，鋼廠庫存量較高，采購較為謹慎也使得節(jié)后焦炭價格有小幅下跌，但仍保持在1月以來的高位。目前，上海地區(qū)二級冶金焦1950元/噸左右，較1月初上漲約200元/噸。
綜合來看，原料成本中表現(xiàn)較弱的因素是海運費：新船增多，貿(mào)易量近期上漲乏力使得船運價格出現(xiàn)盤整下滑的狀況。短期來看，海運費下跌主要由于春節(jié)期間中國貿(mào)易量大幅減少所致。長期來看，隨著今年新船陸續(xù)下水，運力將進一步提升，海運市場供過于求的局面很可能還將持續(xù)較長時間。
如果按照進口鐵礦石、焦炭、廢鋼現(xiàn)貨價估算，三級螺紋鋼成本在4000—4100元/噸，對于小鋼企而言，華東地區(qū)平均3900元/噸左右的市場價已無利可圖；如按較2009年提價40%的長協(xié)價估算，三級螺紋鋼將有10%左右的毛利率。成本對于鋼價的支撐非常明顯。
下游需求將逐漸釋放
國內(nèi)固定資產(chǎn)投資自去年6月以來一直保持較為平穩(wěn)的增速運行，春節(jié)前有小幅下降，這與基建項目開工的季節(jié)性有關。去年3月份是財政刺激政策效果開始顯現(xiàn)的時間點，投資同比增速在6月份達到33.6%的高點后一直處于高位運行態(tài)勢，預計近期固定資產(chǎn)投資因2009年的基數(shù)較高，同比增速將會是一個平穩(wěn)小幅下滑態(tài)勢，但固定資產(chǎn)投資絕對數(shù)仍將較大，將對鋼材需求形成持續(xù)支撐。與此同時，房地產(chǎn)開工增速自去年3月以來穩(wěn)步回升，年末因季節(jié)性原因出現(xiàn)下滑，但鑒于城鎮(zhèn)化建設或?qū)⒓铀伲又醒腴_始對開發(fā)商囤地進行清查，有望加大房屋供給，這些將刺激新屋開工率上升，中長期而言將提高建筑鋼材用量。從季節(jié)性來看，一般為迎接8—10月的開工旺季，在6—7月時鋼價就將出現(xiàn)一波上漲行情。
高庫存和流動性緊縮預期是近期鋼價運行的主要風險點
根據(jù)WIND對于26個主要城市螺紋鋼庫存量的統(tǒng)計，截至2月26日，螺紋鋼庫存量為719萬噸，達到了歷史新高，同比去年2月份高出70%，同比2008年2月份高出72%。之所以當前建筑鋼材庫存量高企，主要是因為大量的貿(mào)易商對于今年基建以及房地產(chǎn)開工的預期較為樂觀，在春節(jié)前積極備貨，同時寬松的貨幣政策使得貿(mào)易商手中資金也比較充沛，兩個因素共同支撐了當前的高庫存，這也是與去年同期同樣是高庫存背后的最大不同點。但近期信貸政策開始趨緊給整個鋼材市場帶來一定下行風險。
時間和價差使得期鋼拉漲乏力
去年11月份，1002合約期價由于遠遠高于現(xiàn)貨價，最終在較長時間內(nèi)走出了盤整下跌行情，直至達到期現(xiàn)貨價格趨同。同樣的歷史似乎在1005合約上重演，自換為主力合約以來，1005合約就因為和現(xiàn)貨價相比存在較高的價差也難以較大幅度上漲，并在去年12月份現(xiàn)貨市場的“備貨行情”結束后一路下跌。目前，1010合約同樣演繹了換月行情，多頭資金過快的移至遠月合約乃無奈之舉，高價差很可能又將犧牲此后的用鋼旺季行情。從持倉來看，具有現(xiàn)貨背景的機構的持倉非常集中，在期現(xiàn)貨價格存在較高價差的情況下，部分鋼企堅定地進行了賣出套保操作。
綜上所述，建筑鋼材現(xiàn)貨價易漲難跌，成本支撐和下游需求的逐漸釋放給鋼價帶來較強支撐；庫存高企和信貸清查給鋼價帶來一定下行風險，但貿(mào)易商集中拋盤的可能性不大。期鋼方面：換月行情重現(xiàn)，期現(xiàn)貨價差、近遠月合約價差被拉大給投資者帶來操作難度，臨近交割的1005合約在高價差下或難以拉漲。另一方面，當前高價差給鋼企賣出套保也帶來了良機
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