短期內(nèi)宏觀緊縮帶來的資金訂單壓力向鋼鐵市場(chǎng)施加影響
中國(guó)鋼材期貨在前期低點(diǎn)至半年線之間已盤整一個(gè)多月，交投逐步萎縮。一方面，現(xiàn)貨資源成本高，限電限產(chǎn)及保障房開工預(yù)期均為市場(chǎng)看好后市的理由，而期貨較現(xiàn)貨嚴(yán)重貼水更是鞏固了多頭信心；另一方面，宏觀面利空層出不窮，旺季過后鋼市基本面也整體趨弱，再加上技術(shù)上螺紋鋼始終未能向上突破，空頭氣氛不斷蔓延。<BR><BR> 從供應(yīng)來看，5月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量6025萬噸，輕松刷新單月產(chǎn)量紀(jì)錄…
中國(guó)鋼材期貨在前期低點(diǎn)至半年線之間已盤整一個(gè)多月，交投逐步萎縮。一方面，現(xiàn)貨資源成本高，限電限產(chǎn)及保障房開工預(yù)期均為市場(chǎng)看好后市的理由，而期貨較現(xiàn)貨嚴(yán)重貼水更是鞏固了多頭信心；另一方面，宏觀面利空層出不窮，旺季過后鋼市基本面也整體趨弱，再加上技術(shù)上螺紋鋼始終未能向上突破，空頭氣氛不斷蔓延。
從供應(yīng)來看，5月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量6025萬噸，輕松刷新單月產(chǎn)量紀(jì)錄。按照現(xiàn)貨原料計(jì)算，筆者估計(jì)鋼廠平均毛利接近600元/噸，在高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，除非后市預(yù)期非常不好，否則鋼廠難以主動(dòng)減產(chǎn)。從全社會(huì)用電量歷史數(shù)據(jù)來看，每年7—8月份才達(dá)到年內(nèi)用電高峰，此外，隨著電價(jià)上調(diào)以及運(yùn)力改善，主要港口煤炭周庫(kù)存自5月以來持續(xù)增加，近期國(guó)內(nèi)大范圍降雨又為水電制造機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)短期由電力緊張導(dǎo)致的鋼廠大范圍限電減產(chǎn)的可能性較小。從以上兩個(gè)角度分析，后期供應(yīng)維持高位的可能性較大。
需求方面，目前已進(jìn)入消費(fèi)淡季，南方陰雨高溫天氣無疑增加了銷售的難度。此外，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存在連降13周后于上周小幅增加，直觀地反映了需求的轉(zhuǎn)弱，對(duì)市場(chǎng)心理構(gòu)成沉重打擊。從5月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)增速仍保持34%以上的高位，但商品房銷售面積、銷售額同步上升，暗示短期房地產(chǎn)調(diào)控政策難以放松。保障房建設(shè)提速引發(fā)市場(chǎng)無限想象，但數(shù)據(jù)顯示，截至5月底我國(guó)保障房?jī)H開工340萬套，進(jìn)度較為緩慢，住建部已將1000萬套保障房最晚開工時(shí)間推遲到11月末，預(yù)計(jì)在任務(wù)時(shí)間窗口較長(zhǎng)、且上半年貨幣緊縮壓力較大背景下，保障房短期難以對(duì)鋼市需求構(gòu)成實(shí)質(zhì)的提振。
宏觀方面，目前整體呈現(xiàn)三大特點(diǎn)。首先，全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀，這主要表現(xiàn)在，歐美中等主要經(jīng)濟(jì)體5月份PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，日本PMI雖有所反彈，但可持續(xù)性較差，同時(shí)就業(yè)、消費(fèi)及房地產(chǎn)等關(guān)鍵領(lǐng)域表現(xiàn)疲弱。其次，全球范圍內(nèi)通脹高企，貨幣緊縮壓力加大。今年以來，歐美中日等主要經(jīng)濟(jì)體通脹顯著攀升，尤其是美國(guó)5月CPI意外創(chuàng)出近三年最大增幅，QE3啟動(dòng)的可能性大大減弱，而我國(guó)5月CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下34個(gè)月新高，加息陰影仍籠罩市場(chǎng)。最后，歐債危機(jī)、美債危機(jī)利劍高懸，希臘、葡萄牙等PIGS問題頻發(fā)更為全球脆弱復(fù)蘇增添變數(shù)。
綜合以上分析，筆者認(rèn)為，盡管鋼市目前有高現(xiàn)貨成本的支撐，但隨著消費(fèi)淡季的到來，原料松動(dòng)，需求短期難有亮點(diǎn)，再加上宏觀面利空重重，周邊市場(chǎng)也不容樂觀，鋼價(jià)短期向下突破的可能性較大，下方目標(biāo)暫看向前期低點(diǎn)4600一線，期貨高貼水和現(xiàn)貨高成本將限制下行空間。
昨天，武鋼股份公布7月價(jià)格政策，除作為建筑鋼材的線材價(jià)格小幅上調(diào)外，其他板材類產(chǎn)品全線降價(jià)。此前，寶鋼和鞍鋼也同樣宣布下調(diào)主流產(chǎn)品價(jià)格。三大鋼企的共同降價(jià)意味著鋼材市場(chǎng)，特別是板材類產(chǎn)品整體調(diào)整不可避免。
根據(jù)武鋼昨日調(diào)價(jià)文件，熱軋下調(diào)100-150元/噸，冷軋下調(diào)幅度則達(dá)到400-500元/噸，無取向硅鋼也下調(diào)200-400元/噸。只有線材中的一個(gè)品種上調(diào)了100元/噸。
此前，寶鋼和鞍鋼也分別公布了7月調(diào)價(jià)文件，亦全線降價(jià)。由于三大鋼廠都以板材品種為主，其下游的汽車、家電、機(jī)械制造行業(yè)生產(chǎn)卻持續(xù)受壓，訂單明顯下降，因此鋼廠降價(jià)在市場(chǎng)的意料之中。
據(jù)中國(guó)鋼材價(jià)格網(wǎng)提供的信息，昨日全國(guó)市場(chǎng)板卷市場(chǎng)全線下跌，無市場(chǎng)上漲。其中，合肥市場(chǎng)熱卷更大跌70元/噸，天津、太原的冷軋卷板市場(chǎng)下跌50元/噸。
建筑鋼材市場(chǎng)也連帶承受壓力，各地區(qū)漲跌互現(xiàn)。相關(guān)分析師告訴記者，本周受梅雨季節(jié)影響，加之資金壓力進(jìn)一步加大，上海地區(qū)的螺紋鋼成交明顯萎縮。
雖然價(jià)格承壓，但由于利潤(rùn)空間依然較為樂觀，鋼廠并沒有減產(chǎn)跡象。據(jù)本報(bào)從業(yè)內(nèi)最新獲得的數(shù)據(jù)，6月上旬，全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量再次攀升到196萬噸。這一數(shù)字是僅次于5月中旬的第二高產(chǎn)紀(jì)錄，說明我國(guó)鋼鐵產(chǎn)能依然在全面釋放。
對(duì)后市走向，業(yè)內(nèi)態(tài)度出現(xiàn)分歧。主流觀點(diǎn)認(rèn)為，短期內(nèi)宏觀緊縮帶來的資金和訂單壓力將會(huì)持續(xù)向鋼鐵市場(chǎng)施加影響。其中，板材類產(chǎn)品的價(jià)格將全面調(diào)整，疲弱運(yùn)行，部分地區(qū)板材與建筑鋼材的倒掛也將持續(xù)。而螺紋、線材等建筑鋼材價(jià)格在短期內(nèi)也可能因梅雨天氣、銀行中期貸款到期等因素受到壓力。但隨著保障房的開工提速，三季度機(jī)會(huì)仍在。
不過，瑞銀證券卻在研報(bào)中認(rèn)為汽車板的需求將復(fù)蘇。瑞銀分析師援引中國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)認(rèn)為，6月1日-10日，33家汽車生產(chǎn)商的乘用車銷量同比反彈22.5%，是今年以來乘用車銷量在連續(xù)5個(gè)月下滑后，首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。其中，日系車正在從供應(yīng)中斷中復(fù)蘇。汽車銷售的反彈可能意味著制造業(yè)將復(fù)蘇，去庫(kù)存結(jié)束、補(bǔ)庫(kù)存開始，汽車板需求將獲得提振。